因勢利導善用情緒 投機市場基本上是由兩大情緒控制。一是貪婪,二是恐懼,投機者本身也是由這兩種情緒控制的

在股票或期指市場炒作,專家多矣,但據實情統計,真正勝出率只為 5%,一百個人裡面,約只有五個人做常勝贏家,所以在投機市場如何練好功夫成為百分五的贏家,是無數碩士博士所夢寐以求。綜合所有成功經驗和個人心得,要 做成功金融投機者必經四個步驟︰1.掌握相對的優勢 (edge),以往在市場運作上當出現某一獨特圖形或指標,被高手掌握而獲利,也屬相對優勢;2.把優勢轉化成常勝的模式 (positive expectation trading system);3.有紀律地執行這模式 (discipline);4.有效的資金管理 (money management),還有很重要的一點供分享,就是將每天的交易做筆記,每周總結,你必有發現,或者找出可以致勝的相對優勢,以上是一個非常重要和必 經之路。筆者不敢自稱成功,因為短期的勝利並不代表永恆。所以現時仍每天長時間的觀察市場,改良交易模式,努力不懈地做筆記。從而發掘更多相對優勢。於 1991年至1996年,著名金融投機家Victor Niederhoffer,曾是索羅斯的左右手,後來自立門戶,被譽為全球最成功的對沖基金經理,有多於十年之常勝和高回報的紀錄。但於1997年泰國一 役,因為沒有遵守紀律和有效的資金管理,輸盡所有財富。

索羅斯頭馬Victor經驗 在97年金融風暴之前,Victor有無數追隨者,單從頂級名校畢業的分析員和交易員便有二十多名。一次錯失,令他一敗塗地。但Victor絕不氣餒,把 僅有的房子賣掉,重頭開始,靠寫作為生,用自己小量的資金作投機。至今已重新管理一對沖基金,成為一位更成功的投機家。Victor最近出了一本著作 《Practical Speculation》,在歐洲很受歡迎,在美國則大異其趣,我認為值得一讀。

很多人醉心於買賣期指和其他投資工具,原因是市場充滿機會,更深信是世界上最公平的生 意,勝負得失皆由個人承擔,而不需向其他人報告。基金經理除外。本文的目的是想把個人的經驗和心得跟讀者分享,每點都是筆者親身經歷,全是用大量時間及金 錢換回來的,提出一些投機過程中遇到的困難及克服的方法,加上一些真實而有趣味性的故事,希望帶出啟發。

先把四個投機步驟轉譯成一條簡單的程式,就是「優勝模式」加「投機者」等於「結果」 (winning model + trader = result)。投機步驟的1(相對的優勢)和 2(把優勢轉成常勝模式)便是「優勝模式」;加 3(有紀律地執行上述模式)和4(有效的資金管理),便是「投機者」,把兩者配合,便是投機的成果。這方程式便說明了,投機者利用長時間和金錢研究了一個 「優勝模式」,但結果還是輸錢,原因就在(trader)。筆者對此體會最深,為甚麼每次模式都是正確,而有時還是輸錢。

用同一個模式,我的學生操作,結果是大勝。原因就在受「投機者」本身的情緒(emotion)影響。要成為一位成功的投機者,在掌握「優勝模式」和控制情緒這兩點下功夫。 勝出率很高的模式,便能百戰百勝。要配合投機者穩定的情緒,有紀律性的執行模式和有效資金管理,才能真正的成功。但若投機者不能做好有規律和資金管理,即使擁有一個勝出率高達百分之九十的模式,結果也有可能是負面的。

人的成長中就有很多不同的情緒,包括喜悅、憤怒、希望、害羞、嫉妒、後悔等,任何的情緒 都會影響我們的行為。在這裡我們不談好與壞影響。但投機者不要追求心如止水,無欲無求的境界,我們只要明白情緒是會影響我們的投機行為,從而加以利用。舉 例說,若你炒作時很憤怒,買賣價位不理想,走趨也和你對著幹,你便應停止買賣,止蝕或止賺離場。待情緒穩定下來才再入市。以後我再更具體多舉幾個實例給讀 者們參考,將每種情緒在投機時出現,我們應該怎樣處理和利用它來幫助我們運作。現時該切記要利用情緒,因勢利導,而不是要控制它。

因勢利導善用情緒 投機市場基本上是由兩大情緒(emotion)控制。一是貪婪(greed),二是恐懼(fear),投機者本身也是由這兩種情緒控制的,如前文所說,這 情緒是揮不掉,理還亂的,故成功在於如何利用這兩種情緒,能「真正」利用這情緒的便容易成為5%的贏家,而95%的中短線投機者便是輸在這些情緒之下。

在日常行為的表現,95%的人都會在炒作上贏了小量金錢後,便馬上收手,把利潤保存,害怕失去已得的利潤,動機和行為都很合理。但當輸了一些錢時,便希望可以將輸了的賺回來,也是常情,但這行為的結果便是「贏粒糖,輸間廠」。比如當恆指期貨是 9,100,A君看好買入一張期指,半小時後升到9,210,有110點或港幣5,500的利潤,很多投機者便「害怕」失去利潤,因為夠使用,尤其是當期指回至 9,180時,已從110點跌到80點,投機者更害怕,馬上平倉。把80點的利潤「代袋」,身心愉快,而有一點後悔不在 9,210時平倉,可多賺。這話題在中午還和友人談過不停,不亦樂乎。

同一例子,B君於9,100看淡,沽出一張期指,到9,210時輸了110點,他情緒並不害怕,而是充滿「希望」,希望期指能重返回9,100便不用輸錢,當期指回落到9,180時,他因為少輸了30 點,心情比較輕鬆,希望更加可以平手而回,現在B君只輸了80點,「返鄉在望」。

各位可看到同一點指數9,180,A 君是「害怕」利潤失去,而 B 君是「希望」可以少輸。A君和B君的心態行為,都十分正常,肯定沒有神經錯亂。但近95%正常人的行為便令他們經常成為輸家。因他們每次投機,都是輸到盡,贏少少。與贏家行為(ride with profit)讓利潤擴張,(cut loss quick)馬上止蝕,完全相反,在這些利用情緒「希望」和「害怕」中,勝負已分。

學習贏間廠輸粒糖
在炒作上要成功,便應把這希望和恐懼「倒轉」使用。A君已贏了120點時,不應害怕,應該充滿希望,希望多高100或200點。把它贏盡。利用止賺盤一步步的保存利潤而令它繼續擴張,更要多多練習。技巧不離多於練習,而 B君在輸了120點,不應該希望不輸,而應該恐懼輸,馬上止蝕,這樣A君和 B君都可以做到「贏間廠,輸粒糖」的 5%贏家。投機者應練習利用止蝕和止賺盤,一步步的把希望少輸和害怕利潤失掉的輸家心態,改變成為快速止蝕和讓利潤擴大的贏家行為了。

「快速止蝕」和「讓利潤擴大」這兩種贏家行為,那一種比較容易做到?說法不一。筆者認為 因個人性格而異,不能一概作結論。「快速止蝕」是積極主動(active)的行為。「讓利潤擴大」是消極被動的行為(passive),分別止於此而已。 看個人的耐性和性格而定。但只要善用止蝕和止賺位,勤於練習,便能成功。 四種止蝕法 止賺位的決定比較簡單,因為投機有利潤。故這裡多談如何決定止蝕位,一般常用的有四種方法︰

1. 訂於支持位。有人喜歡多加五點或十點。因為這是最常用,如果每人都訂在支持位,給碰到的機會也比較多,故並非贏家常用的方法。

2. 用價位(金錢)做止蝕位。即在進行買賣時,便明確地計劃好準備只輸 50點期指或港幣2,500元為止蝕離場。這也是不錯的資金管理方法的一種,因為若有一個優勝的模式,如勝出率為 60%,每次平均贏60點指,這樣他每次止蝕於60點或較少,長期炒作,結果必然是贏的。但要確定其優勝模式勝出率真的有60%,不然結果便不一樣。

3. 指標止蝕位(indicator stop),當投機者按自己的指標進行買賣,而止蝕和止賺位放於心中,當指標不再存在買賣訊號,便立刻停止,這是筆者最推介的方法。因為當你的指標沒有給 你再作買賣的訊號,你已沒有原因或理由留在市場做買賣,應立刻止賺或止蝕,再等下一次機會。

4. 時間止蝕位(time stop),投機者配合自己的模式,用時間為準則。以買賣後的三十分鐘或六十分鐘,便止賺或止蝕離場。這方法十分個人化,取決於個人的投機模式。筆者並不推介,因為不是適合於一般的投機者。

順此一提,美國人Dr.Brett N. Steenbarger(《投機心理學》的作者,該書在美國銷量甚佳,值得研究),月前筆者和Brett對話時問及他書中為何沒有提及連勝多天的感覺?他 回答說︰「可能在標普期指(Day-trade)即日買賣連勝十天的人不多,故他也未接觸到。」他反問我的感覺如何,能否在美國的網站(on-line) 接受他的訪問? Dr. Brett是一個很值得談論的金融投機家,下期同大家分享。

 

 

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