因勢利導善用情緒 投機市場基本上是由兩大情緒控制。一是貪婪，二是恐懼，投機者本身也是由這兩種情緒控制的

在股票或期指市場炒作，專家多矣，但據實情統計，真正勝出率只為 5%，一百個人裡面，約只有五個人做常勝贏家，所以在投機市場如何練好功夫成為百分五的贏家，是無數碩士博士所夢寐以求。綜合所有成功經驗和個人心得，要 做成功金融投機者必經四個步驟︰1.掌握相對的優勢 (edge)，以往在市場運作上當出現某一獨特圖形或指標，被高手掌握而獲利，也屬相對優勢；2.把優勢轉化成常勝的模式 (positive expectation trading system)；3.有紀律地執行這模式 (discipline)；4.有效的資金管理 (money management)，還有很重要的一點供分享，就是將每天的交易做筆記，每周總結，你必有發現，或者找出可以致勝的相對優勢，以上是一個非常重要和必 經之路。筆者不敢自稱成功，因為短期的勝利並不代表永恆。所以現時仍每天長時間的觀察市場，改良交易模式，努力不懈地做筆記。從而發掘更多相對優勢。於 1991年至1996年，著名金融投機家Victor Niederhoffer，曾是索羅斯的左右手，後來自立門戶，被譽為全球最成功的對沖基金經理，有多於十年之常勝和高回報的紀錄。但於1997年泰國一 役，因為沒有遵守紀律和有效的資金管理，輸盡所有財富。

索羅斯頭馬Victor經驗 在97年金融風暴之前，Victor有無數追隨者，單從頂級名校畢業的分析員和交易員便有二十多名。一次錯失，令他一敗塗地。但Victor絕不氣餒，把 僅有的房子賣掉，重頭開始，靠寫作為生，用自己小量的資金作投機。至今已重新管理一對沖基金，成為一位更成功的投機家。Victor最近出了一本著作 《Practical Speculation》，在歐洲很受歡迎，在美國則大異其趣，我認為值得一讀。

很多人醉心於買賣期指和其他投資工具，原因是市場充滿機會，更深信是世界上最公平的生 意，勝負得失皆由個人承擔，而不需向其他人報告。基金經理除外。本文的目的是想把個人的經驗和心得跟讀者分享，每點都是筆者親身經歷，全是用大量時間及金 錢換回來的，提出一些投機過程中遇到的困難及克服的方法，加上一些真實而有趣味性的故事，希望帶出啟發。

先把四個投機步驟轉譯成一條簡單的程式，就是「優勝模式」加「投機者」等於「結果」 （winning model + trader = result）。投機步驟的1（相對的優勢）和 2（把優勢轉成常勝模式）便是「優勝模式」；加 3（有紀律地執行上述模式）和4（有效的資金管理），便是「投機者」，把兩者配合，便是投機的成果。這方程式便說明了，投機者利用長時間和金錢研究了一個 「優勝模式」，但結果還是輸錢，原因就在（trader）。筆者對此體會最深，為甚麼每次模式都是正確，而有時還是輸錢。

用同一個模式，我的學生操作，結果是大勝。原因就在受「投機者」本身的情緒（emotion）影響。要成為一位成功的投機者，在掌握「優勝模式」和控制情緒這兩點下功夫。 勝出率很高的模式，便能百戰百勝。要配合投機者穩定的情緒，有紀律性的執行模式和有效資金管理，才能真正的成功。但若投機者不能做好有規律和資金管理，即使擁有一個勝出率高達百分之九十的模式，結果也有可能是負面的。

人的成長中就有很多不同的情緒，包括喜悅、憤怒、希望、害羞、嫉妒、後悔等，任何的情緒 都會影響我們的行為。在這裡我們不談好與壞影響。但投機者不要追求心如止水，無欲無求的境界，我們只要明白情緒是會影響我們的投機行為，從而加以利用。舉 例說，若你炒作時很憤怒，買賣價位不理想，走趨也和你對著幹，你便應停止買賣，止蝕或止賺離場。待情緒穩定下來才再入市。以後我再更具體多舉幾個實例給讀 者們參考，將每種情緒在投機時出現，我們應該怎樣處理和利用它來幫助我們運作。現時該切記要利用情緒，因勢利導，而不是要控制它。

因勢利導善用情緒 投機市場基本上是由兩大情緒（emotion）控制。一是貪婪（greed），二是恐懼（fear），投機者本身也是由這兩種情緒控制的，如前文所說，這 情緒是揮不掉，理還亂的，故成功在於如何利用這兩種情緒，能「真正」利用這情緒的便容易成為5%的贏家，而95%的中短線投機者便是輸在這些情緒之下。

在日常行為的表現，95%的人都會在炒作上贏了小量金錢後，便馬上收手，把利潤保存，害怕失去已得的利潤，動機和行為都很合理。但當輸了一些錢時，便希望可以將輸了的賺回來，也是常情，但這行為的結果便是「贏粒糖，輸間廠」。比如當恆指期貨是 9,100，A君看好買入一張期指，半小時後升到9,210，有110點或港幣5,500的利潤，很多投機者便「害怕」失去利潤，因為夠使用，尤其是當期指回至 9,180時，已從110點跌到80點，投機者更害怕，馬上平倉。把80點的利潤「代袋」，身心愉快，而有一點後悔不在 9,210時平倉，可多賺。這話題在中午還和友人談過不停，不亦樂乎。

同一例子，B君於9,100看淡，沽出一張期指，到9,210時輸了110點，他情緒並不害怕，而是充滿「希望」，希望期指能重返回9,100便不用輸錢，當期指回落到9,180時，他因為少輸了30 點，心情比較輕鬆，希望更加可以平手而回，現在B君只輸了80點，「返鄉在望」。

各位可看到同一點指數9,180，A 君是「害怕」利潤失去，而 B 君是「希望」可以少輸。A君和B君的心態行為，都十分正常，肯定沒有神經錯亂。但近95%正常人的行為便令他們經常成為輸家。因他們每次投機，都是輸到盡，贏少少。與贏家行為（ride with profit）讓利潤擴張，（cut loss quick）馬上止蝕，完全相反，在這些利用情緒「希望」和「害怕」中，勝負已分。

學習贏間廠輸粒糖

在炒作上要成功，便應把這希望和恐懼「倒轉」使用。A君已贏了120點時，不應害怕，應該充滿希望，希望多高100或200點。把它贏盡。利用止賺盤一步步的保存利潤而令它繼續擴張，更要多多練習。技巧不離多於練習，而 B君在輸了120點，不應該希望不輸，而應該恐懼輸，馬上止蝕，這樣A君和 B君都可以做到「贏間廠，輸粒糖」的 5%贏家。投機者應練習利用止蝕和止賺盤，一步步的把希望少輸和害怕利潤失掉的輸家心態，改變成為快速止蝕和讓利潤擴大的贏家行為了。

「快速止蝕」和「讓利潤擴大」這兩種贏家行為，那一種比較容易做到？說法不一。筆者認為 因個人性格而異，不能一概作結論。「快速止蝕」是積極主動（active）的行為。「讓利潤擴大」是消極被動的行為（passive），分別止於此而已。 看個人的耐性和性格而定。但只要善用止蝕和止賺位，勤於練習，便能成功。 四種止蝕法 止賺位的決定比較簡單，因為投機有利潤。故這裡多談如何決定止蝕位，一般常用的有四種方法︰

1. 訂於支持位。有人喜歡多加五點或十點。因為這是最常用，如果每人都訂在支持位，給碰到的機會也比較多，故並非贏家常用的方法。

2. 用價位（金錢）做止蝕位。即在進行買賣時，便明確地計劃好準備只輸 50點期指或港幣2,500元為止蝕離場。這也是不錯的資金管理方法的一種，因為若有一個優勝的模式，如勝出率為 60%，每次平均贏60點指，這樣他每次止蝕於60點或較少，長期炒作，結果必然是贏的。但要確定其優勝模式勝出率真的有60%，不然結果便不一樣。

3. 指標止蝕位（indicator stop），當投機者按自己的指標進行買賣，而止蝕和止賺位放於心中，當指標不再存在買賣訊號，便立刻停止，這是筆者最推介的方法。因為當你的指標沒有給 你再作買賣的訊號，你已沒有原因或理由留在市場做買賣，應立刻止賺或止蝕，再等下一次機會。

4. 時間止蝕位（time stop），投機者配合自己的模式，用時間為準則。以買賣後的三十分鐘或六十分鐘，便止賺或止蝕離場。這方法十分個人化，取決於個人的投機模式。筆者並不推介，因為不是適合於一般的投機者。

順此一提，美國人Dr.Brett N. Steenbarger（《投機心理學》的作者，該書在美國銷量甚佳，值得研究），月前筆者和Brett對話時問及他書中為何沒有提及連勝多天的感覺？他 回答說︰「可能在標普期指（Day-trade）即日買賣連勝十天的人不多，故他也未接觸到。」他反問我的感覺如何，能否在美國的網站（on-line） 接受他的訪問？ Dr. Brett是一個很值得談論的金融投機家，下期同大家分享。