解釋機械式的操作模式比「膽摶膽」投資有何優勝的地方。 不用機械式的操作模式的投資者傾向輸得更多。

甚麼人需要投機炒作？ 為何要投機？看來是簡單的，問題先弄清楚，對在股市炒作增加贏面是有幫助的。有人說︰「有錢的人，可以投機。錢少的人，不可以投機，根本沒錢的人，必須投機。」這話可能有其道理，但不足夠。

我則認為，只有具備「優勢」（edge）的人才可以投機。若閣下自問並無有把握可以致勝的 edge，最好不要投機。在股市炒作的遊戲中，沒有 edge 的話，怎可勝出？找尋「優勢」的方法不外於多學習、多看「炒書」、多嘗試、多觀察，或找成功導師。

成功必要具備 edge

若能把發現到的優勢，轉成可勝的機械模式，你贏面的機會便很高了。或可說你已經開始走向成功。機械模式的操作越來越給大多數投機者接受和認同。這點非常重要，千萬不可輕視。當然不用機械模式操作的投機炒作比用機械模式操作的投資者，人數佔多。95% 的人肯定比 5% 的人多，但 95% 的人通常是輸家。由此推算，不用機械模式投機的炒家多數是輸家，以上論點是否成立？或只是筆者自圓其說？請各位先想一想其中的原因，再下定論。

電腦能勝人腦？答案是否定的。但在交易過程中，人腦會產生情緒。我曾說投機者若能善用情緒，效果是很好的。但不是每人都能做到。若不能做到這點，又可怎樣？

機械模式炒作的優點

炒作買賣如人生一樣，每遇到困難時，便需面對解決，才能進步和成功。在此時刻，電腦操作的機械模式便能解決這情緒的問題。機械模式的優點便是可靠（reliable）。是否這「可靠」的因素便能使投機者成功？答案是一半。另一半讀者們也知道是有「優勢」（edge）。edge + reliable model = success。

以下我再舉三個實例，証明我的定論和機械模式的重要性和好處。

（一）著名的模式評估師（John Hill）曾一言道破︰「因為大部分的基金都是用機械模式操作的，所以評估模式和跟進模式的表現便是一項極重要的工作。」基金便是看重它的「可靠性」。以上說的不只是小型基金，而是高達二十億美元的基金也是用模式的。

（二） Dr. Brett Steenbarger 和著名的女投機者 Linda Raschke 曾一起研究成功的投機者有何特徵。研究的結果是，成功的投機者有大部分都是用機械模式操作。而剩下沒有用機械模式操作的成功投機者，也會按他們自己長期研究出來獨特的方式去操作的。研究的另一重要結果，不成功的投機者們，沒有一位是用機械模式操作的。（這篇文章的全文，可在 http://www.rc3200.com 網頁看到，有英文原本和中文翻譯。）Dr. Brett Steenbarger 於本月起每月都會在這網頁寫一篇有關投機的專欄，由筆者翻譯。希望能帶出一些新思維，對投機學上作小小的貢獻。

（三）有些富天分的投機者，他們用他自己的分析能力、市場經驗，可以產生一種所謂「gut feel」的投機感覺，而憑這 gut feel 贏大錢，甚至經常獲勝。但畢竟這只是少數人可以做到。

Gut feel 未必可靠

Gut feel i是一種感覺，怎可以教授呢？Barclays 從 1996 到 2001 年，做了一項重要研究，就是把基金經理分成兩類，第一類是用 gut feel 的，就是在投機買賣時 75% 用 gut feel，25% 仍用機械模式或其他方法，便界定為這類別。第二類是用機械模式操作的，就是操作時 95% 是用模式的，另 5% 可能是 gut feel 或其他方法。在這六年的買賣結果，有五年是第二類勝出，即是用機械模式操作的類別，結果是大比數勝於第一類用 gut feel 的經理。

這發現和以上我所談的發現，應該可以證實我的論點「不用機械模式的投機者多數是輸家」。若然你是其中的一位，很對不起，這是研究的結果。既是如此，便應考慮或立即改用模式來操作買賣。

這又帶出小投機者不敵大基金的原因 ，是否不在於基金的財力雄厚，而在他們大多採用模式操作，反觀小投機者沒有採納這方法，或者沒有人把這提高贏面的知識帶給小投機者？若是如此，筆者更應大力提倡機械模式，好讓小炒作者也擁有這「優勢」。

但這裡要特別提出一點，若有「優勢」的模式操作，便必須貫徹性地操作，不可隨便轉換。筆者這些經驗也是從常做的筆記總結出來。

貫徹用模式及精神集中

筆者有時並不很貫徹地執行自己可勝的模式，很多時是偷步，當自己手上操作的模式，還沒有完全給我買賣指示，自己忍不住偷步了。因為這個模式是我自己創作出來的，所以我認為應該可以控制到它，而我就可以偷步。這其實是絕對錯的。因為你創作了一個模式出來，這個模式既是常勝的話，如果你不隨著這常勝的模式，而再用第二種方法，那根本已不是用你常勝的模式來操作了，所以一定會輸。

而第二點，筆者發覺（這也是筆記的好處，如果沒有筆記，我也不知道自己的錯處在那裡），很多時是每一天先贏了，到最後也會輸，在筆記，我發現到原因有兩點。

第一：在於資金管理，這與常勝的模式是無關的。就算跟著常勝的模式做，資金的管理也是很重要的，以後會再講。第二點，就是精神不夠集中。通常美國市場是香港時間凌晨 4 時 15 分收市，我通常在兩時半後那一轉多數會輸的，研究的結論就是根本是 2 點至 3 點時，本人的精神狀態已經是很集中的了，由於時差的關係，那根本判斷力和操作都沒有開始時那樣有效率的。

自尋模式做贏家

那麼怎樣才算是一個好的機械模式，要詳盡解釋，寫一本書也不能盡言。基本要點是要有合理而可勝的邏輯作基礎，若然一個模式只說明逢星期一、三、五買入，星期二、四沽出，這便是沒有可勝的邏輯。一般公認為好的機械模式。（注意是好的，並沒有說是非常好，或最好的。）它的勝出率（profit percentage）為 50%，即一半機會贏，一半機會輸。有人會問，這樣和擲毫決定有何區別？也是勝出率為 50%。

有道理。便請再看第二點，它的勝出倍數（profit factor）為 2:1，即是平均可以贏二元而輸一元。倘能這樣長期操作，當然是贏面相當，還可以賺大錢。

第三點，平均每次每張可賺多少（average profit per trade），當然是越多越好。但注意，這用於每類期貨或股票都不一樣的。若是標普細期即日模式，可達到美元150已是非常好。若扣除買賣價位誤差和佣金約50美元，即average “net” profit per trade 是美元100。（一次一張）大期便是小期的五倍，即美元 500，（每次一張）若一星期操作大期兩次，每次一張，每月便有 5,000 美元的利潤。不用說大行或對沖基金每次操作都是平均 300 張到 2,000 張，利潤非常可觀。其他可注意的便是（max run-up、max drawn-down、consecutive win 和 consecutive loss）。但重要性不比筆者所提的三點，故以後有機會再對這些數據作詳盡的解釋。

「Edge（優勢）＋「模式」＝「成功」

讀者到這裡應該對「模式」有一定的概念。也應該了解「不善用模式投機的多數是輸家」。筆者相信，於一兩年間這概念便可得到大部分投機者認同，從而改變一般只具「賭性」的投機活動。投機和賭錢有共通點，但分別亦很大；分別在於 edge（優勢）。一般談到 edge 好像有些霧看花的感覺。筆者便在此把它直接用定數解釋，把它 quantify 成一簡單程式。

Edge＝（probability of winning×winning amount）＋（probability of loosy×lossing amount） 優勢＝（勝出的或然率×勝出的銀碼）＋（虧蝕的或然率×虧蝕的銀碼） 例如我們上述所說一個好的標普細期即日模式。（勝出率50%，勝出倍 2:1），這模式的「優勢」便是＝（0.5×2）＋（0.5×-1）＝（1）＋（-0.5）＝0.5

即你每次投機一元，便有五角的回報。若你每次投機 $1,000，便有 $500 的回報。你用的這個模式的優勢是 +0.5，這樣讀者是否可以對 edge 有更實在的認識，不用再有霧花的感覺。

這篇提出的各點投機理論，希望讀者從中悟到炒作投機的方法，用來配合或改良目前炒作的方法，便能有很大的進步。 （做5%贏家的心法系列，之四）